世界杯（遗憾的是没有意大利参加）刚刚开始，并将持续到 15 月 XNUMX 日，届时将进行决赛。 继南非和巴西之后，俄罗斯是连续第三个举办此项赛事的新兴国家。

人们经常争论举办如此规模的活动是否方便，因为它们需要特别大的投资。 事实上，俄罗斯估计已投资 12 亿美元，不到 GDP 的 1%。 就俄罗斯而言，考虑到较低的债务/GDP 比率 (14%)，这是一项负担得起的投资。 即使是下一个组织国卡塔尔，也有令人羡慕的债务，略高于其国内生产总值的 40%。

对于俄罗斯来说，除了声誉方面的好处外，还有机会重新启动旅游业：与其说是因为比赛期间球迷的大量流动，不如说是因为赛事推动的基础设施改善。 根据世界旅游组织的数据，俄罗斯吸引了约 4% 的欧洲游客，这一数字远低于法国和意大利等国家，与奥地利和希腊持平。

经过几年的转型，由于经济制裁和油价波动，俄罗斯经济恢复增长，并伴随着严格的财政纪律，这使得信用评级在年初恢复到投资级别。 我们预计今年俄罗斯 GDP 将增长 1,7%，明年将进一步加速。 但俄罗斯经济的增长潜力要高得多，考虑到 144 亿人口、现有的高水平教育和技能、低领土密度以及最后但并非最不重要的巨大自然资源。 然而，俄罗斯与西方关系的恶化打压了俄罗斯资产在市场上的估值，迄今为止，俄罗斯股市的交易价格远低于其他新兴市场。

这一折价在过去两年中有所收窄，这主要归功于油价回升（政府收入的 40% 来自石油和天然气销售）和经济恢复增长，但俄罗斯资产在 XNUMX 月份再次修正，继俄罗斯实施新制裁后美国。 正是由于这些措施和由此产生的不确定性，尽管估值压缩，我们对俄罗斯股票持中性看法。

就债券而言，基本面正在不断改善，我们认为这一趋势可能会导致评级进一步提高。 在去年 XNUMX 月的抛售之后，我们对俄罗斯债券增持了头寸。 卢布有升值潜力，但美国的制裁举足轻重，尽管经济基本面良好，但不能排除进一步下滑的可能性。